¿Por qué se ha movido tanto el dólar en Chile?

El tipo de cambio peso dólar ha sido en los últimos meses una montaña rusa. A principios de marzo de 2020 las expectativas era que el tipo de cambio superara los $900 pesos, lo que no logró, pero llegó a los $867,8 pesos. Parecía que entrábamos en una nueva realidad para nuestra moneda y muchos creían que sólo iba a seguir perdiendo valor. Sin embargo, el tipo de cambio cerró el año 2020 en $710, bien lejos de las expectativas iniciales. Como si eso fuera poco en 2021 hemos visto un cambio importante de tendencia y ya en un par de días vemos al tipo de cambio en niveles sobre los $740.

Tipo de cambio y el cobre desde 2020

¿Qué explica estos movimientos tan bruscos?

En nuestra opinión hay 3 efectos principales:

1. La recuperación del precio del cobre. Es sabido que el cobre es una de las fuentes principales de ingresos para Chile, por lo que es razonable esperar que su precio tenga implicancias sobre cuánto vale nuestra moneda. En simple, a mayor precio del cobre, más dólares entran en el país y por la mayor cantidad de dólares esperados, baja el precio. Justo cuando el tipo de cambio llegó a su máximo anual el precio internacional del cobre llegó a su mínimo, en US$2,15 / libra, y de ahí inició un espiral ascendente que lo llevó a subir un 65%! hasta cerrar el año 2020 en US$3,52/libra. Sin embargo, en los últimos días hemos visto una pequeña caída en esos precios, que ha sido una de las razones de la reciente alza del tipo de cambio.
2. El anuncio del Banco Central de compra de dólares. El 13 de enero el Banco Central anunció que iba a comprar US$12.000 millones en los próximos 15 meses. ¿Para qué? Los bancos centrales tienen un colchón para gastos de emergencia que se conoce como las Reservas Internacionales. Dado las ventas de dólares que hizo especialmente en 2019, después del estallido social hoy esas reservas son menos que las ideales. Además en mayo de 2022 se vence una línea de crédito del FMI que también puede ser usada en caso de emergencia, por lo que el Banco Central quiere estar mejor preparado para el futuro en el momento en que ya no tenga esa opción. Esto explica el fuerte alza del tipo de cambio de hoy (del orden de $15 hasta $740), ya que al inverso de lo que pasa con el caso del cobre acá se espera que haya alguien que compre (demande) dólares, lo que presiona el precio al alza.
3. Existen otros factores locales que son de difícil medición y que probablemente en el futuro tendremos más claridad si han influido, especialmente el retiro del 10% de diciembre que en teoría hizo que las AFP vendieran activos en dólares para poder pagar a sus afiliados. Pero no hay mucho dato duro de eso y por el momento es una teoría, que creemos es de menos magnitud que las anteriores.

¿Qué recomendamos?

En general especular con el dólar es un ejercicio que no es sencillo y de hecho los expertos no tienen una buena historia tratando de predecirlo . Creemos que este tipo de noticias sirven para hacer una revisión de lo que uno tiene invertido y si los riesgos que uno toma tienen relación con el uso que uno espera de esos ahorros. Por ejemplo, si estoy ahorrando para un viaje al extranjero no tiene mucha lógica el tener eso totalmente en instrumentos en pesos chilenos.