2024: Al ritmo de las tasas

Llegamos a la mitad del año y vale la pena mirar cómo ha sido hasta ahora el 2024. Ha sido un año bueno para las bolsas, a pesar de pequeños momentos de volatilidad por la discusión sobre la baja de tasas en Estados Unidos. Por ejemplo, el S&P 500, principal índice bursátil de EEUU subió un 14,5 %, ayudado el alza del sector tecnológico, representado el Nasdaq, que ha subido un 17,0%.

Otro mercado accionario que ha destacado ha sido el japonés, con el Nikkei 225 subiendo un 18,3%, producto del efecto de la depreciación del yen en empresas exportadoras. Por otro lado, Europa sólo sube un 8,2%, principalmente por preocupaciones políticas. En todo caso, todos estos rendimientos son extraordinarios en un contexto históricos.

En términos de tasas de interés, las tasas de política monetaria de EEUU se han mantenido en el rango 5,25% – 5,50 %. Mientras que en Chile se ha relajado la política monetaria desde un 8,25% hasta un 5,75%.

Respecto al tipo de cambio, la volatilidad se ha explicado principalmente por el diferencial de tasas con EEUU como también de los niveles que tomado el precio del cobre. A lo largo del año, el tipo de cambio ha bajado un 7,5% .

Un Nasdaq que se lo ha llevado Nvidia.

El Nasdaq ha mostrado un rendimiento notable. Sin embargo, gran parte de este desempeño se debe al potente rendimiento de la acción de Nvidia, ayudada por las expectativas sobre el crecimiento futuro de la inteligencia artificial, la que la ha llevado a pelear el ranking de la empresa más valiosa del mercado, medida por su capitalización bursátil. Si excluimos del índice a la gigante tecnológica, podemos ver una diferencia significativa. Sin esta acción durante los primeros 6 meses del año el Nasdaq hubiera subido un 7,8%.

Incluso, se pueden destacar grandes ganadores de las tecnológicas más grandes, tales como Amazon (+26,0%), Google (+29,8%), Microsoft (19,1%). Por el otro lado, Tesla, una de las llamadas 7 magníficas parece haber caído en desgracia, con una caída del 21,8% al cierre de junio en su acción.

Llevamos un tiempo bailando al ritmo de las tasas de interés, y 2024 ha mantenido esa tendencia. Durante el año las expectativas han ido moviéndose hacia una reducción más tardía en el costo del dinero. Por ejemplo, a principios de enero, el mercado anticipaba alrededor de 5 a 6 recortes de tasas para fines de año, y a fines de junio, la expectativa será tener 1 a 2 recortes hasta la última reunión que tomará lugar el 18 de diciembre.

Esto se ha explicado por una inflación que no ha querido ceder a la velocidad que se anticipaba, junto a un mercado laboral que se muestra muy firme, lo que genera presión adicional a la inflación.

Un tipo de cambio volátil

El tipo de cambio ha tenido un año con un movimiento considerable, llegando a estar en $879 a inicios de año hasta $988,7 en febrero, es decir una diferencia de $109,7 dentro del año. Estos movimientos están influenciados por dos factores claves. Por un lado, el cobre, que ha subido un 11,4% en el período, mientras que por otro las expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. El alza del cobre genera una presión apreciadora (a la baja), mientras que la menor velocidad de reducción de tasas genera una presión al alza, o la depreciación de nuestra moneda.

Sobre el cobre, la materia prima ha tenido notables alzas impulsadas por la relevancia en la transición energética -como lo es en la electromovilidad- y pronósticos de complicaciones de oferta al largo plazo, sin embargo al final del semestre ha mostrado señales de debilidad, especialmente a la luz de datos económicos débiles en China.

La inflación empieza a ceder

La inflación, una de las herencias de la pandemia por Covid-19 ha sido más resistente que lo esperado inicialmente en Estados Unidos. Así, tuvimos sorpresas al alza en 2 de los 6 primeros meses del año, lo que ha complicado la vida a la FED.

Esta inflación por sobre lo esperado termina quitando argumentos a la FED para poder bajar las tasas, alargando así la política monetaria restrictiva del país norteamericano. Sin embargo, en el último mes, la inflación sorprendió a la baja, y de seguir esta tendencia podríamos ver un escenario opuesto al del primer semestre de 2024, con aceleración en las expectativas de baja de tasas, aunque es temprano para asegurarlo.

Mientras en que Chile, si bien la inflación a 12 meses para junio se ubica al 3,8% y se espera terminar el año con un 4,2% según la última encuesta de expectativas económicas; gran parte de explica por el impacto del alza en las tarifas eléctricas. Sin embargo, se espera un menor impacto a 2 años, llegando a la meta de inflación del 3% a 23 meses.

Rentabilidades de los fondos

Fuente: SoyFocus. Rentabilidad YTD (Junio) de la serie B de cada fondo.

Para entender este análisis es importante que tengas en cuenta lo siguiente:
1. Este artículo ha sido preparado por SoyFocus Administradora General de Fondos S.A. no es una oferta de venta de valores. Esta información se presenta con fines informativos y no debe ser interpretada como una solicitud o una oferta para comprar o vender ninguno de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, esta información no debe considerarse como una asesoría de inversión.
2. Infórmese de las características esenciales de la inversión en esos fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en sus reglamentos internos. Los puedes encontrar en https://soyfocus.com/legales/ o en el sitio web de la Comisión para el Mercado Financiero: http://www.cmfchile.cl
3. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos no garantiza que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
4. La composición de las carteras de inversión al cierre del mes de junio la puedes encontrar en nuestro Centro de Ayuda o en el sitio web de la Comisión para el Mercado Financiero.
5. Las rentabilidades mostradas corresponden al período comprendido entre el 31 de diciembre de 2023 y el 30 de junio de 2024 y están expresadas en pesos chilenos. Dichas rentabilidades corresponden a la Serie B, que es la serie sin requisitos de entrada que no está destinada a planes de ahorro voluntario para la jubilación. Las rentabilidades para los últimos 30, 90 y 365 días terminados en Junio (30/06/2024), así como para el mes de marzo corresponden a:

6. Utilizamos el dólar observado publicado por el Banco Central del último día hábil diciembre 2023 y Junio 2024, o sea los valores anunciados el 29 de Diciembre de 2023 y el 28 de Junio de 2024, que fueron $884,59 y $951,02 respectivamente. Esta depreciación del peso chileno significó una subida en el tipo de cambio de 7,51%.